有26个下调了2015年GDP目标增速

北京2月3日 –
随着中国大部分地方两会的落幕,海通证券对“新常态”下地方经济发展的逻辑进行梳理,称多数地方下调了2015年的GDP目标增速,加之新预算法使其融资受限,地方政府举债投资冲动缓解。

当前制造业去产能、房地产依然萎靡的背景下,基建投资成为托底经济的“救命稻草”,各省普遍将基建投资列为今年重要目标,但当前基建融资模式生变,融资缺口仍大,未来资金来源仍存疑。

海通指出,地方普遍提出接轨国家区域战略,去产能与产能输出并举;环保力度或只增不减,还将因地制宜推进国资国企改革。

以下是海通证券报告要点摘录:

地方全面下调GDP目标,上海未提具体目标。28个省份中,有26个下调了2015年GDP目标增速,仅西藏维持不变。尤其值得注意的是,上海未在政府工作报告中提及具体目标增速,而是简化为“经济平稳增长”。这与2012、2013年大部分省份维持目标增速不变、2014年仍有一省上调形成鲜明对比。

地方下调增长目标的四大原因。一是客观上经济高增长已难以为继;二是地方政绩考核机制转变,从数量至上到质量优先;三是经济核算改革提速,地方GDP去水分;四是统计局大幅上修历史GDP增速,稳增长压力大幅减轻。

地方GDP目标增速下调的两个附带影响。一是财政收入目标增速继续大范围下调,二是各省居民收入目标增速随之同步下调。

新制度缓解地方投资冲动,投资目标下调幅度和范围增大。十八届三中全会和2013年底中央经济工作会议后,地方政府考核已淡化GDP,而新《预算法》下地方政府融资受限,缓解了地方政府举债融资冲动。因而越来越多的地方政府继续下调或淡化固定资产投资的目标增速,而下调的幅度也较2014年来得更大。其中中西部投资坍缩根源在于投资效率低下,2014年中西部地区投资回报率(GDP/固定资产投资)已低于1。

基建投资托底经济,但融资缺口仍大。当前制造业去产能、房地产依然萎靡的背景下,基建投资成为托底经济的“救命稻草”,而各省在2015年两会中也普遍把基建投资列为本年的重要目标。但当前基建融资模式生变,融资缺口仍大,未来资金来源仍存疑。同时,各地方政府更强调发挥消费的基础作用,部分省份明确提出要大力发展服务贸易。

调低增长优化结构,因地制宜迎接新常态。2014年底的中央经济工作会议五大目标之首是“保持经济稳定增长”,并称“关键是保持稳增长和调结构之间平衡”、“把经济工作的着力点放到转方式调结构上来”。这意味着当前政府经济总体目标并不唯一,调低增长的同时,更要优化结构。而2015年各地方《政府工作报告》中也体现了这一思路:

地方接轨国家区域战略,去产能与产能输出并举。2014年底中央经济工作会议提出五大任务中的第四条为“优化经济发展空间格局”,对应“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略。2015年各地在《政府工作报告》中普遍提出要主动融入三大战略,或有助于促进要素的公平交易、提高资源配置效率,实现区域经济结构的优化和升级。

环保力度或只增不减。2015年是新《环保法》实施之年,也是《“十二五”节能减排规划》收官之年。从地方两会来看,环境治理仍是重点,各地放政府的环保力度或只增不减。

因地制宜推进国资国企改革。2014年7月国资委开展央企“四项改革”试点,标志着新一轮国企改革的启动。而2015年“发展混合所有制”、“健全企业法人治理结构”和“分类监管”也成为各省《政府工作报告》中的高频词,预计今年国资国企改革将会深化推进。

(发稿 宿泱韫; 审校 张喜良)

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