当前中国的债券市场主要有以下特点【网赌被黑】

  与股票市场相比,当前中国的债券市场主要有以下特点:

  3、债券市场产品种类更加丰富

  与债券类似,债券型基金的表现也呈现出风险较低、收益适中的特点。从中证基金指数走势可以看出,股票型基金的平均收益率及波动性均高于基金的平均水平,而债券型基金的累计收益率虽然不如股票型基金,但一直保持着平稳增长。具体而言,中证股票基金指数从2004年以来的平均年收益率为38%,但波动非常大,标准差达到69.9%,而债券型基金平均年收益虽然仅为8%,但收益率十分稳定,即使表现最差的时候也仅亏损2.41%。从单位净值的角度看,中国境内所有债券型基金的平均历史最低净值为0.99元,远高于股票型基金的0.83元和混合型基金的0.82元。这说明债券型基金净值下跌的幅度较小,显示了良好的抗风险能力。此外,由于债券型基金可以根据市场形势灵活调整仓位及资产组合,债券基金的平均回报率比直接投资债券高,波动率却比直接投资债券小,即债券型基金比债券有更高的夏普比,这也在一定程度上反映出了基金专业管理的价值。

  相对于股票市场较单一的投资品种而言,债券市场的产品种类更加丰富,不仅有国债、政策性银行债、央行票据等利率产品,也有短期融资券、中期票据、企业债、商业银行及金融机构债、外国债券、资产支持证券、公司债、可转债及可分离债等信用产品。虽然债券市场以利率产品为主,央票、国债和政策性银行债三分天下,存量总计达到82%,但最近几年信用产品的种类和数量都有较快发展,如短期融资券从05年下半年面世以来,存量已达到6153.9亿元,中期票据更是从08年首次发行以来,到09年底存量也已经达到11512亿元,平均年增速超过100%。未来还将有更多的产品出现,品种的多样化使债券市场能够更好地满足不同投资者的需求。

  2、债券投资者以机构为主,换手率相对低使得价格波动也较小

  国内的第一支债券型基金成立于2002年10月,至今共发行过85支,目前总规模达到942亿元,相对于整个债券市场来说规模偏小。同时相对于股票型基金、混合型基金而言,债券型基金的市场占比也很小,随着债券市场的迅速发展,债券型基金未来也将有很大的发展空间。资产配置方面,最近5年债券型基金的资产中,债券的总占比相对稳定,基本保持在90%左右,但债券资产结构变化较大。如国债的占比在2007年猛增至40%,而之后又迅速回落,至今年2季度占比已不到10%。企业债的占比总体在上升,目前已成为债券型基金的第一大类资产,占比达到42.7%。政策性银行债和央行票据目前占比相当,各占15%~20%,其他资产还包括短期融资券、可转债等。

  统计2003年以来的中国股票市场和债券市场的代表指数的收益率特征,可以看到,债券市场的波动明显较小,中证全债指数表现最好的时候年收益率达到15.9%,最差的时候也仅亏损2.4%,年收益率的标准差为6.7%;而上证综合指数在这段时间内虽然最好的时候年收益率达到130%,但是最差的时候亏损高达65%,标准差为67.9%。回报方面,上证综指从03年以来平均年收益率为26.2%,而中证全债指数为4.0%,虽然低于股票指数回报,不过仍比一年期定期存款的平均利率高1.5个百分点,且高于通胀的平均水平,显示债券相对于存款而言更具有吸引力,也具有抗通胀的能力。

中金公司研究部

摘要:中金公司研究部 一、市场分析
与股票市场相比,当前中国的债券市场主要有以下特点:
1、收益相对稳定,波动性较小,平均回报适中
统计2003年以来的中国股票市场和债券市场的代表指数的收益率特征,可以看到,债券市场的波动明显较小,中证全债指数表现最好的…

  1、收益相对稳定,波动性较小,平均回报适中

  二、国内债券型基金概况

  一、市场分析

  与股票市场不同,债券市场的参与主体是机构投资者。以2009年末计算,各类机构的债券持有量占债券总存量的99%。其中商业银行是最大的债券投资者,其债券持有量占整个市场的68%,这样的投资者结构与股票市场形成鲜明的对比。由于机构投资者尤其是商业银行和保险多以配置型投资为主,因此债券市场的成交不如股票市场活跃,换手率虽然逐年上升,但始终低于股票市场。投资者结构的差异也是债券市场波动性较小的原因之一。

TAGS:债券型双利中银稳健证券投资基金投资分析价值

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